走过1.0和2.0时代，社会办医迎来3.0时代，综合性医院被印证不具市场优势，专科赛道正成为香饽饽，研究型和消费型医疗各有所爱。

2015年6月，国家出台《关于促进社会办医加快发展若干政策举措的通知》，取消办医门槛，放开医保、宽松融资，在当时掀起了一股投资热。“热到不可理喻，连挖煤的、做制造业的，干做房地产的都来投医疗。”这是很多业内人士的感受。

张强医生集团创始人张强对健康界表示，经历一波浪潮后，从2018年开始资本投资的热情却出现降温。尤其是经历了疫情所带来的业绩冲击，2020年以来更是有多家民营综合医院倒闭。“当5年或10年的投资周期到时，民营医疗所交的答卷并不理想，连曾经的龙头集团北大医疗都贱卖了，资本对医疗原先的期望没有达到。”

据悉，冬雷脑科将利用本次融资基金加速“一体两翼”的战略落地，落实脑科实体医院+全生命周期脑健康管理+脑科学研究与平台孵化的战略模式。受资本青睐的还有三博脑科，这家由一批国内知名的神经医学专家参与创建的股份制神经专科医院。2020年5月，三博脑科医院获得超8亿元B轮股权融资时还曾引发行业的强烈关注。随后步伐不断加速，2021年9月15日，三博脑科创业板IPO过会，首次公开发行的股票不超过3961.29万股，占发行后总股本的25.00%。据招股书显示，三博脑科拟募集资金5亿元，此次募集资金将用于湖南三博脑科医院、三博脑科信息化建设、补充营运资金等项目。

“现在属于社会办医进入新一阶段的交替期，由专业人员主导的医疗服务正规军出来了，一些医疗行业的大佬们带着团队出来创业，开设诊所，成立医院和医生集团。”张强说。下一阶段的发展与国家政策的开放有关，医院牌照办理比以往更加容易，公立医院多点执业放开，民营医院获得医保资质等。

像典型的眼科类、牙科类和医美类，现在脑科类也做出来了，专科领域的专家人才相对来说更容易聚集，整体运营管理的难度比综合性医院要低很多，还跟公立医院形成差异化竞争。

口腔类、牙科类易形成闭环，而且人才相对集中，整体运营能力要求低，也易形成闭环，谢汝石也认可这类轻专科是好赛道。然而他并不看好高壁垒的专科赛道，像冬雷脑科和三博脑科的模式很相似，都是由院士创办的，但这种模式很难复制，首先创始人要在行业里有一定建树，是这个领域的专家，其次创始人要有管理能力，并且拥有一支具备市场经验的管理团队。在路阳看来，资本选择专科医院赛道看重几个因素，首先是专科领域是否有门槛有壁垒；二是看技术团队和品牌能不能吸引到患者；三是目前公立医院的资源能不能满足患者需求，如果不能满足，需求就会溢出到民营医院。

中国医院协会民营医院分会副秘书长陈林海则认为，不存在哪个赛道更好，每个赛道里都有佼佼者，核心的问题一是这些机构本身有没有形成一种内生式的人才培养机制，像三博脑科和冬雷脑科等民营医院，借助医科大学的教学平台，打造医教研一体化体系，源源不断地输入高质量人才。其二，是否有前沿技术创新，比如外科微创化，内科介入化，手术机器化。

“通过技术的弯道超车，攻克下传统意义上高不可攀的学科，如脑科、心血管科、脊柱外科等。从而减少对人才的依赖，缩短人才培养的周期，就能提高扩张速度。”陈林海说。可以肯定的是，研究型医院能挣钱，也能做大，但不适合玩资本的“游戏”。陆道培医院、冬雷脑科、武汉亚心医院，这些最终脱颖而出的医院，创立的时间都有20年。

“时间的障碍越不过去，不管是品牌、口碑，还是整个服务体系都要靠时间去积累，在这个过程中又不能掉队，要跟上技术创新的周期。”路阳称，有不少民营医院创立时间都达到了20年，但大多不温不火，甚至已经消失了，能走出来的只有大众熟知的几家。资本投资民营医院风险很高，不仅要有实力，还得看在关键节点上能不能做出正确的决策。

谢汝石也持相同看法，这两件事没有必然联系，高瓴减仓只能说明它并不看好爱尔。持相同看法的还有陈林海，“这是两回事，高瓴是高位获利退出，落袋为安，属于正常的投资行为，说明他对爱尔未来的持续成长性不看好，可能判断新晋上市的几家眼科公司会分流爱尔的市场，爱尔不再是一家独大。”张强不认同以是否获得资本融资，来判断一家医院经营成功与否，医疗服务业不能跟资本捆绑在一起，融资融越多，医院就越成功，其实是一个错误的观念。

“投机性的资本退出了反而可能会是好事，资本理性了，办医者也不会轻易被忽悠，实际上是市场净化的过程，行业才能优化提质。”陈林海说。

责任编辑：亦欣

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